Spis treści:



O autorze (21)
Wprowadzenie (23)
Jak czytać tę książkę? (29)
Część I: Wprowadzenie do finansów przedsiębiorstw (35)
Rozdział 1. Wprowadzenie do finansów przedsiębiorstw (37)

* Finanse przedsiębiorstw i firma (37)
o Podstawowe zasady finansów przedsiębiorstw (38)
o Decyzje w finansach przedsiębiorstw, wartość firmy i wartość kapitału własnego (45)
o Narzędzia finansów przedsiębiorstw (46)
* Podsumowanie (47)

Rozdział 2. Cel finansów przedsiębiorstwa (49)

* Maksymalizowanie bogactwa akcjonariuszy jako cel w podejmowaniu decyzji (50)
o Dlaczego potrzebny jest jeden cel? (51)
o Cechy właściwego celu (52)
o Dlaczego finanse przedsiębiorstw koncentrują się na maksymalizowaniu ceny akcji? (53)
o Kiedy maksymalizowanie ceny akcji jest jedynym celem potrzebnym firmie? (54)
* Maksymalizowanie ceny akcji i koszty agencji (56)
o Akcjonariusze i menedżerowie (58)
o Akcjonariusze i obligatariusze (66)
o Firma i rynki finansowe (68)
o Firma i społeczeństwo (74)
o Maksymalizowanie ceny akcji i koszty agencji (75)
* Alternatywy maksymalizowania ceny akcji (76)
o Inny system dyscyplinowania menedżerów (77)
o Wybieranie innego celu (79)
* Maksymalizowanie ceny akcji i obniżanie kosztów agencji (81)
o Akcjonariusze i menedżerowie (82)
o Akcjonariusze i obligatariusze (85)
o Firmy i rynki finansowe (86)
o Firmy i społeczeństwo (88)
* Postscriptum - ograniczenia finansów przedsiębiorstw (90)
* Podsumowanie (91)
* Prawdziwe firmy w czasie rzeczywistym: Analiza ładu korporacyjnego (94)

Rozdział 3. Wartość pieniądza w czasie (99)

* Intuicyjne rozumienie wartości pieniądza w czasie (100)
* Przepływy pieniężne i oś czasu (101)
* Wartość pieniądza w czasie - składanie i dyskontowanie (103)
o Składanie (103)
o Dyskontowanie (104)
o Częstość dyskontowania i składania (108)
* Wartość pieniądza w czasie - stałe płatności i renta wieczysta (111)
o Stałe płatności (111)
o Płatności rosnące (122)
o Renta wieczysta (124)
o Rosnąca renta wieczysta (125)
* Podsumowanie (127)

Rozdział 4. Sprawozdania finansowe (133)

* Podstawowe elementy sprawozdania finansowego (134)
* Potrzeby informacyjne (135)
* Wycena aktywów (138)
o Zasady rachunkowości w kwestii wyceny aktywów (138)
o Określanie wartości aktywów (139)
o Jak dobrze księgowi dzielą aktywa na kategorie i wyceniają je? (146)
* Wycenianie źródeł finansowania (153)
o Zasady rachunkowości w kwestii wyceny zobowiązań i kapitału własnego (153)
o Określanie wartości pasywów (154)
o Jak dobrze księgowi wyceniają zobowiązania i kapitał własny firmy? (163)
* Mierzenie zysków i rentowności (167)
o Księgowe zasady określania zysków i rentowności (167)
o Mierzenie zysku księgowego i rentowności firmy (168)
o Jak dobrze księgowi mierzą rentowność? (182)
* Mierzenie ryzyka (184)
o Zasady rachunkowości w kwestii mierzenia ryzyka (184)
o Księgowe miary ryzyka (185)
o Jak dobrze księgowi mierzą ryzyko firmy? (195)
* Standardy i praktyki rachunkowości - różnice (195)
* Podsumowanie (200)
* Prawdziwe firmy w czasie rzeczywistym: Analiza finansowa danych księgowych (205)

Rozdział 5. Wartość i cena - wprowadzenie (209)

* Dlaczego wycena jest potrzebna? (210)
* Wycena aktywów generujących gwarantowane przepływy pieniężne (211)
o Obligacje zerokuponowe wolne od ryzyka (211)
o Obligacje kuponowe wolne od ryzyka (212)
* Wartość obligacji, wrażliwość na zmiany stopy procentowej i duration (214)
* Nowy element przy wycenie - niepewność (216)
o Wycena aktywów obarczonych ryzykiem niedotrzymania warunków (217)
o Wycena aktywów z ryzykiem udostępnienia kapitału własnego (221)
* Wycena aktywów o nieskończonej długości życia (225)
o Wycena kapitału własnego i firmy (225)
o Wycena kapitału własnego i dywidendy (226)
o Wolne przepływy pieniężne dla właścicieli (FCFE) (230)
o Od wyceny kapitału własnego do wyceny firmy (233)
* Wycena aktywów generujących przepływy warunkowe (opcji) (236)
o Przepływy pieniężne z opcji (236)
o Czynniki kształtujące wartość opcji (238)
o Prosty model wyceny opcji (240)
o Model dwumianowy (240)
* Ceny rynkowe i wartość (246)
o Proces kształtowania cen rynkowych (246)
o Informacje, oczekiwania i ceny (247)
o Efektywność rynku (248)
o Testowanie efektywności rynku (250)
* Podsumowanie (252)

Rozdział 6. Ryzyko - podstawy (257)

* Czym jest ryzyko? (258)
* Przesłanki analizowania ryzyka (259)
* Ryzyko powierzenia kapitału własnego i oczekiwana stopa zwrotu (260)
o Definicja ryzyka (260)
o Ryzyko dywersyfikowalne i niedywersyfikowalne (265)
o Modele ryzyka rynkowego (276)
* Analiza porównawcza modeli ryzyka i stóp zwrotu (290)
* Modele ryzyka niedotrzymania warunków (294)
o Czynniki kształtujące ryzyko niedotrzymania warunków (295)
o Oceny ratingowe obligacji (295)
* Podsumowanie (299)
* Prawdziwe firmy w czasie rzeczywistym: Analiza ryzyka i stóp zwrotu dla akcjonariuszy (306)

Część II: Analiza decyzji inwestycyjnych (309)
Rozdział 7. Minimalna wymagana stopa zwrotu z inwestycji firmy (311)

* Koszt kapitału własnego i długu (312)
* Po co określać minimalną wymaganą stopę zwrotu z inwestycji dla firmy? (312)
* Koszt kapitału własnego (314)
o Stopa wolna od ryzyka (314)
o Premia za ryzyko (318)
o Wskaźniki beta (326)
o Obliczanie kosztu kapitału własnego (349)
o Ryzyko, koszt kapitału własnego i firmy nienotowane na giełdzie (350)
* Od kosztu kapitału własnego do kosztu całego kapitału firmy (351)
o Obliczanie kosztu długu (352)
o Obliczanie kosztu hybrydowych papierów wartościowych (354)
o Obliczanie wag długu i kapitału własnego (357)
o Obliczanie średniego ważonego kosztu kapitału (361)
* Najlepsze praktyki firm (362)
* Podsumowanie (363)
* Prawdziwe firmy w czasie rzeczywistym: Analiza ryzyka i stóp zwrotu dla akcjonariuszy (371)

Rozdział 8. Minimalna wymagana stopa zwrotu z projektów (375)

* Czym jest projekt? (376)
* Minimalna wymagana stopa zwrotu z projektu (377)
* Ryzyko kapitału własnego i koszt kapitału własnego na poziomie projektu (379)
o Źródła ryzyka powierzenia kapitału własnego w projekcie (379)
o Dywersyfikowalne i niedywersyfikowalne ryzyko projektu (381)
o Ryzyko powierzenia kapitału własnego na poziomie projektu z punktu widzenia zdywersyfikowanego inwestora (383)
o Mierzenie kosztu kapitału własnego na poziomie projektu (389)
* Ryzyko niedotrzymania warunków i koszt długu dla projektu (398)
* Struktura finansowania i średni ważony koszt kapitału dla projektu (399)
* Korygowanie stopy zwrotu o ryzyko projektu (401)
o Dostosowywanie stopy dyskontowej (402)
o Dostosowywanie oczekiwanych przepływów pieniężnych (403)
* Metody korygowania stopy zwrotu o ryzyko projektu (406)
* Błędy często popełniane w ocenie ryzyka projektu (407)
* Podsumowanie (408)
* Prawdziwe firmy w czasie rzeczywistym: Analiza ryzyka i stóp zwrotu dla segmentów firmy i projektów (414)

Rozdział 9. Zysk księgowy i przepływy pieniężne z projektu (417)

* Przychody i koszty projektu (418)
o Doświadczenie i historia (418)
o Badanie rynku (421)
o Analiza scenariuszy (423)
o Błąd szacunku i ryzyko (426)
* Od prognozy operacyjnej do księgowej (427)
o Dlaczego prognoza zysku księgowego z projektu jest potrzebna? (427)
o Zysk operacyjny (427)
o Od zysku operacyjnego do zysku netto z projektu (431)
* Od zysku księgowego z projektu do przepływów pieniężnych tego projektu (434)
o Zysk księgowy a przepływy pieniężne (436)
* Od przepływów pieniężnych z projektu do przepływów przyrostowych (442)
o Nieprzyrostowe przepływy pieniężne (443)
o Po co uwzględniać koszty przyrostowe? (446)
* Przepływy pieniężne ważone w czasie (449)
o Ważenie przepływów w czasie (449)
o Decyzje inwestycyjne i przepływy ważone w czasie (450)
o Przepływy ważone w czasie - wnioski (451)
* Podsumowanie (452)
* Prawdziwe firmy w czasie rzeczywistym: Prognozowanie zysku księgowego i przepływów pieniężnych (458)

Rozdział 10. Zasady podejmowania decyzji inwestycyjnych (461)

* Czym jest zasada podejmowania decyzji inwestycyjnych? (462)
* Podział zasad podejmowania decyzji inwestycyjnych (463)
o Zasady oparte na zysku księgowym (463)
o Miary rentowności projektu oparte na przepływach pieniężnych (472)
o Miary rentowności projektu oparte na zdyskontowanych przepływach pieniężnych (478)
* Porównanie zasad podejmowania decyzji inwestycyjnych (492)
o NPV i IRR - porównanie (492)
* Jakie miary rentowności projektu są najczęściej stosowane przez firmy? (498)
* Podsumowanie (500)
* Prawdziwe firmy w czasie rzeczywistym: Dobieranie zasad podejmowania decyzji inwestycyjnych (506)

Rozdział 11. Ryzyko inflacji i walutowe w decyzjach inwestycyjnych (509)

* Inflacja w analizie projektów (510)
o Czym jest inflacja? (510)
o Oczekiwana inflacja w analizie projektu (513)
o Wpływ nieoczekiwanej inflacji na NPV projektu (515)
* Analiza projektów zagranicznych (519)
o Wprowadzenie do stóp procentowych (520)
o Stopa dyskontowa dla projektów zagranicznych (528)
o Przepływy pieniężne z projektu zagranicznego (534)
o Inne zagadnienia związane z przepływami pieniężnymi z projektów zagranicznych (540)
o Projekty krajowe obciążone ryzykiem międzynarodowym (541)
* Zarządzanie ryzykiem projektu (542)
o Czy firma powinna zarządzać ryzykiem projektu? (543)
o Jak zarządzać ryzykiem projektu? (544)
* Podsumowanie (553)
* Prawdziwe firmy w czasie rzeczywistym: Analizowanie inflacji i ryzyka zagranicznego (558)

Rozdział 12. Relacje pomiędzy projektami - uboczne koszty i korzyści (561)

* Projekty wzajemnie wykluczające się (562)
o Projekty o takim samym czasie trwania (562)
o Projekty o różnych okresach trwałości (567)
o Projekty wykluczające się - inwestycje odtworzeniowe (574)
* Racjonowanie kapitału (576)
o Przyczyny racjonowania kapitału (576)
o Selekcja projektów w sytuacji racjonowania kapitału (580)
* Koszty uboczne projektów (584)
o Koszty utraconych możliwości (585)
o Kanibalizacja produktów (591)
* Korzyści uboczne projektów - synergia (596)
* Opcje wbudowane w projekty (599)
o Składniki opcji (599)
o Opcja opóźnienia projektu (600)
o Opcja rozszerzenia projektu (602)
o Opcja porzucenia projektu (603)
o Wbudowywanie opcji w analizę projektu (604)
* Podsumowanie (605)

Rozdział 13. Niegotówkowe inwestycje w kapitał obrotowy (613)

* Niegotówkowy kapitał pracujący (614)
* Kapitał pracujący przy analizie inwestycji (617)
o Określanie zapotrzebowania na kapitał pracujący (618)
o Wpływ kapitału pracującego na przepływy pieniężne (620)
o Kapitał pracujący i NPV (622)
* Dobre i złe strony ograniczania kapitału pracującego (624)
o Wpływ kapitału pracującego na przepływy pieniężne projektu (625)
o Wpływ kapitału pracującego na płynność finansową (625)
o Wpływ kapitału pracującego na działalność operacyjną (626)
o Optymalny poziom kapitału pracującego (626)
o Zarządzanie kapitałem pracującym w różnych branżach (629)
* Składniki niegotówkowego kapitału pracującego (632)
o Zapasy (632)
o Kredytowanie klientów - należności bieżące (642)
o Finansowanie kredytu kupieckiego - zobowiązania bieżące z tytułu dostaw i usług (649)
* Podsumowanie (652)
* Prawdziwe firmy w czasie rzeczywistym: Analiza kapitału pracującego (658)

Rozdział 14. Inwestycje w gotówkę i papiery wartościowe przeznaczone do obrotu (661)

* Gotówka operacyjna (662)
o Powody trzymania gotówki operacyjnej (662)
o Ile gotówki operacyjnej firma powinna trzymać? (663)
o Wpływ wielkości gotówki operacyjnej na wartość firmy (667)
o Obniżanie wymaganego poziomu gotówki operacyjnej (668)
* Płynne papiery wartościowe o niskim ryzyku (670)
o Zasady inwestowania w płynne papiery wartościowe o niskim ryzyku (671)
o Gotówka i płynne papiery wartościowe o niskim ryzyku (677)
o Wpływ papierów do obrotu na wartość firmy (678)
* Papiery wartościowe o wysokim ryzyku (685)
o Motywy inwestowania w papiery wartościowe o wysokim ryzyku (686)
o Księgowanie inwestycji w papiery wartościowe o wysokim ryzyku (689)
o Wpływ papierów wartościowych z wyższym ryzykiem na wartość firmy (690)
* Gotówka w firmach w USA (691)
* Podsumowanie (694)
* Prawdziwe firmy w czasie rzeczywistym: Analiza gotówki i papierów wartościowych do obrotu (699)

Rozdział 15. Zwrot z inwestycji i strategia korporacji (701)

* Analiza istniejących inwestycji firmy (702)
o Analiza na poziomie indywidualnych projektów na podstawie przepływów pieniężnych (702)
o Analiza portfela projektów firmy (704)
* Źródła dobrych projektów (711)
o Konkurencyjne rynki produktów, bariery wejścia na rynek i dobre projekty (711)
o Działania menedżerów i stopa zwrotu (718)
o Przejęcia (719)
o Strategia korporacji i jakość projektów (721)
* Złe projekty - skąd wzięły się niepowodzenia (724)
o Przyczyny porażek projektów (724)
o Metody postępowania ze złymi inwestycjami (729)
* Podsumowanie (737)
* Prawdziwe firmy w czasie rzeczywistym: Analiza istniejących inwestycji firmy (743)

Część III: Analiza decyzji finansowych (747)
Rozdział 16. Przegląd źródeł finansowania (749)

* Rozróżnienie pomiędzy długiem i kapitałem własnym (750)
* Finansowanie firmy kapitałem własnym (752)
o Źródła kapitału własnego w firmie nienotowanej na giełdzie (752)
o Źródła kapitału własnego w spółce publicznej (754)
* Finansowanie firmy długiem (759)
o Kredyt bankowy (759)
o Obligacje (760)
o Leasing (766)
* Hybrydowe papiery wartościowe (774)
o Obligacje zamienne (775)
o Akcje uprzywilejowane w zakresie dywidendy (779)
o Obligacje z oprocentowaniem powiązanym z sytuacją emitenta (782)
* Podsumowanie (784)
* Prawdziwe firmy w czasie rzeczywistym: Analiza bieżących możliwości finansowych firmy (788)

Rozdział 17. Proces finansowania (791)

* Dostępne instrumenty finansowe i cykl życia firmy (792)
o Finansowanie wewnętrzne i zewnętrzne (792)
o Wzrost, ryzyko i finansowanie (794)
o Jak naprawdę firmy pozyskują fundusze? (796)
* Proces pozyskiwania kapitału (804)
o Faza ekspansji i pozyskiwanie kapitału private equity (805)
o Faza szybkiego wzrostu i pierwsza oferta publiczna (809)
o Źródła finansowania spółki giełdowej (818)
* Podsumowanie (825)
* Prawdziwe firmy w czasie rzeczywistym: Badanie instrumentów finansowych w cyklu życia firmy (829)

Rozdział 18. Struktura finansowania - teoria i praktyka (833)

* Korzyści z finansowania firmy długiem (834)
o Korzyść podatkowa (834)
o Zdyscyplinowanie menedżerów (838)
* Koszty długu (841)
o Oczekiwany koszt bankructwa spowodowanego zadłużeniem (841)
o Koszty agencji w finansowaniu firmy długiem (846)
o Utrata elastyczności (852)
* Dług czy kapitał własny - wnioski (853)
o Koszty i korzyści finansowania firmy kapitałem własnym (854)
o Podejście menedżerów do długu i kapitału własnego (856)
* Nie ma optymalnej struktury kapitału (858)
o Nieistotność zadłużenia w świecie bez podatków (858)
o Nieistotność zadłużenia w świecie z podatkami (860)
o Nieistotność długu dla wartości firmy - wnioski (863)
o Istotność twierdzenia Millera - Modiglianiego (864)
* Optymalna struktura kapitału (865)
o Uzasadnienie optymalnej struktury kapitału (866)
o Dowody empiryczne na istnienie optymalnej struktury finansowania (866)
* Jak firmy wybierają strukturę kapitału (868)
o Struktura finansowania a faza w cyklu życia firmy (869)
o Struktura finansowania firm porównywalnych (871)
o Kolejność źródeł finansowania (872)
* Podsumowanie (875)
* Prawdziwe firmy w czasie rzeczywistym: Wybór struktury finansowej (881)

Rozdział 19. Optymalna struktura finansowania (885)

* Sposób 1. Rozkład prawdopodobieństwa odchyleń przyszłego zysku operacyjnego (886)
o Kroki przy wyznaczaniu optymalnej struktury finansowania (sposób 1.) (886)
o Ograniczenia sposobu 1. (889)
o Ulepszenia sposobu 1. (890)
* Sposób 2. Średni ważony kosztu kapitału (891)
o Średni ważony koszt kapitału i wartość firmy (891)
o Kroki przy wyznaczaniu optymalnej struktury finansowania (sposób 2.) (894)
o Ograniczenia sposobu 2. (910)
o Inne zastosowania sposobu 2. (915)
* Sposób 3. Zwrot z kapitału własnego i koszt kapitału własnego (921)
o Kroki przy wyznaczaniu optymalnej struktury finansowania (sposób 3.) (921)
o Ograniczenia sposobu 3. (925)
* Sposób 4. Skorygowana wartość bieżąca (926)
o Kroki przy wyznaczaniu optymalnej struktury finansowania (sposób 4.). (926)
o Korzyści i ograniczenia sposobu 4. (932)
* Sposób 5. Analiza porównawcza (932)
o Porównanie ze średnią branżową (933)
o Uwzględnianie różnic pomiędzy firmami z jednej branży (934)
* Wybór optymalnego wskaźnika zadłużenia (937)
* Podsumowanie (938)
* Prawdziwe firmy w czasie rzeczywistym: Optymalna struktura finansowania (950)

Rozdział 20. Struktura finansowania - wybór (953)

* Wybór struktury finansowania (954)
o Brak dostosowania, dostosowanie stopniowe i natychmiastowe (954)
o Dostosowywanie struktury finansowania (959)
* Wybór właściwych instrumentów finansowych (971)
o Uzgadnianie przepływów pieniężnych z instrumentów finansowych z przepływami z aktywów (973)
o Implikacje podatkowe (985)
o Spojrzenie od strony agencji ratingowych, analityków papierów wartościowych i władz (985)
o Konsekwencje asymetrii informacji (987)
o Ograniczanie kosztów agencji (988)
o Podsumowanie (990)
* Podsumowanie (999)
* Prawdziwe firmy w czasie rzeczywistym: Rozważenie optymalizacji wskaźnika zadłużenia firmy (1007)

Część IV: Analiza decyzji w zakresie dywidendy (1011)
Rozdział 21. Polityka dywidendy (1013)

* Podstawowe aspekty polityki dywidendy (1014)
o Proces dywidendy (1014)
o Miary polityki dywidendy (1016)
o Dowody empiryczne - polityka dywidendy (1019)
* Koncepcja pierwsza - dywidenda nie ma znaczenia (1024)
o Założenia koncepcji pierwszej (1025)
o Dowód na nieistotność dywidendy (1025)
o Polityka dywidendy przy założeniu nieistotności dywidendy (1028)
* Koncepcja druga - dywidenda jest zła (1029)
o Podatek dochodowy a podatek od zysków kapitałowych (1029)
o Czas powstania zobowiązania podatkowego (1030)
o Mierzenie straty podatkowej z dywidendy (1031)
* Koncepcja trzecia - dywidenda jest dobra (1036)
o Pozorne korzyści z dywidendy (1036)
o Rzeczywiste korzyści z dywidendy (1039)
* Podsumowanie (1047)
* Prawdziwe firmy w czasie rzeczywistym: Korzyści i koszty dywidendy (1050)

Rozdział 22. Gotówka zwracana akcjonariuszom (1053)

* Wykupowanie własnych akcji (1054)
o Wpływ wykupu własnych akcji na wartość firmy (1054)
o Skala wykupu własnych akcji (1055)
* Analiza polityki dywidendy od strony przepływów pieniężnych (1057)
o Krok 1. Ile gotówki firma jest w stanie zwracać akcjonariuszom? (1057)
o Krok 2. Ocena istniejących i nowych inwestycji firmy (1064)
o Krok 3. Jakość projektów firmy i wysokość dywidendy (1068)
o Krok 4. Ocena polityki dywidendy w oparciu o wskaźnik zadłużenia (1075)
* Analiza dywidendy firm porównywalnych (1077)
o Porównanie z firmami w jednej branży (1077)
o Porównanie z firmami na całym rynku (1080)
* Zmiana polityki dywidendy (1083)
o Dowody empiryczne (1083)
o Wnioski dla firmy (1085)
* Podsumowanie (1086)
* Prawdziwe firmy w czasie rzeczywistym: Analiza polityki dywidendy (1093)

Rozdział 23. Inne formy dywidendy - wykup akcji, spinoffy i dezinwestycje (1097)

* Inne sposoby zwracania gotówki akcjonariuszom (1098)
o Wykup akcji (1099)
o Kontrakty forward na wykupy własnych akcji (1108)
* Podział akcji i dywidenda wypłacana w formie akcji (1109)
o Podział akcji (1110)
o Dywidenda w formie akcji (1113)
* Dezinwestycje i inne formy dekomponowania aktywów firmy (1114)
o Dezinwestycje (1115)
o Spinoff, splitoff i splitup (1118)
o Wyodrębnienie kapitału (equity carve-out) (1124)
o Akcje typu tracking stock (1128)
* Dezinwestycje, spinoffy, carve-out i tracking stock - porównanie (1132)
o Wspólne cele (1132)
o Kluczowe różnice (1133)
o Wybór właściwej opcji (1135)
* Podsumowanie (1136)
* Prawdziwe firmy w czasie rzeczywistym: Wybór sposobu zwracania akcjonariuszom gotówki (1140)

Część V: Wycena (1143)
Rozdział 24. Wycena - zasady i praktyka (1145)

* Wycena według zdyskontowanych przepływów pieniężnych (1146)
o Wolne przepływy pieniężne firmy (FCFF) (1147)
o Oczekiwana stopa wzrostu (1155)
o Stopa dyskontowa (1159)
o Okres trwałości aktywów (1161)
o Brakująca część wartości firmy (1167)
o Końcowy etap wyceny firmy (1174)
o Wycena kapitału własnego metodą bezpośrednią (1177)
* Wycena relatywna (1182)
o Standaryzowanie wartości porównywanych aktywów (1182)
o Zmienne wpływające na zmiany wskaźników krotności (1183)
o Analiza firm porównywalnych (1186)
* Wycena według zdyskontowanych przepływów i wycena relatywna - różnice (1193)
* Podsumowanie (1194)
* Prawdziwe firmy w czasie rzeczywistym: Wycena (1202)

Rozdział 25. Powiększanie wartości - narzędzia i techniki (1205)

* Tworzenie wartości od strony zdyskontowanych przepływów pieniężnych (1206)
o Działania kreujące wartość i neutralne dla wartości firmy (1206)
o Sposoby powiększania wartości firmy (1208)
o Łańcuch powiększania wartości (1228)
* Nie tylko tradycyjny model wyceny (1231)
o Ekonomiczna wartość dodana (EVA) (1234)
o Stopa zwrotu z inwestycji oparta na przepływach pieniężnych (CFROI) (1248)
o CFROI, wewnętrzna stopa zwrotu i wartość zdyskontowanych przepływów pieniężnych (1250)
o CFROI i wartość firmy (1254)
* Jeszcze o powiększaniu wartości (1256)
* Podsumowanie (1257)
* Prawdziwe firmy w czasie rzeczywistym: Powiększanie wartości (1264)

Rozdział 26. Wykupy i przejęcia (1267)

* Streszczenie wiedzy o wykupach i przejęciach (1268)
o Rodzaje przejęć (1268)
o Proces przejęcia (1269)
o Krótka historia fuzji i przejęć w USA (1270)
* Wpływ fuzji i przejęć na wartość firmy - dowody empiryczne (1272)
* Etapy przejęcia (1274)
o Etap 1. Sprecyzowanie motywów i strategii przejęcia (1274)
o Etap 2. Wybór i wycena firmy przejmowanej (1281)
o Etap 3. Określenie ceny oraz źródeł i formy sfinansowania przejęcia (1300)
o Etap 4. Integrowanie firm po przejęciu (1310)
o Ograniczenia w przejmowaniu firm (1315)
o Jakość zarządzania i wykupy lewarowane (1318)
* Podsumowanie (1323)
* Prawdziwe firmy w czasie rzeczywistym: Analiza przejęć (1329)

Część VI: Wycena a decyzje w finansach przedsiębiorstw (1335)
Rozdział 27. Zastosowania opcji w finansach przedsiębiorstw (1337)

* Podstawy wyceny opcji (1338)
o Modele wyceny opcji inne niż model dwumianowy (1338)
o Opcje egzotyczne i realne (1345)
* Opcje w analizie decyzji inwestycyjnych (1349)
o Opcja opóźnienia realizacji projektu (1350)
o Opcja poszerzenia zakresu projektu (1362)
o Kiedy opcja opóźnienia lub poszerzenia projektu ma dużą wartość? (1368)
o Opcja porzucenia projektu (1370)
* Zastosowania opcji w wycenie (1373)
o Wycena firm posiadających patenty lub licencje (1374)
o Wycena surowców naturalnych firmy (1376)
o Wycena kapitału własnego likwidowanej firmy (1377)
* Model wyceny opcji w polityce finansowej i dotyczącej dywidendy (1386)
o Konflikt pomiędzy obligatariuszami i akcjonariuszami (1386)
o Projektowanie i wycena papierów wartościowych (1388)
o Wartość elastyczności finansowej (1389)
* Podsumowanie (1394)

Rozdział 28. Z powrotem do podstawowych zasad (1401)

* Podsumowanie podstawowych zasad (1401)
o Zasada inwestowania (1402)
o Zasada finansowania (1403)
o Zasada dywidendy (1405)
* Zależności pomiędzy zasadami finansów korporacji i ich wpływ na cykl życia firmy (1405)
o Współzależności pomiędzy zasadami finansów korporacji (1406)
o Zasady finansów korporacji i cykl życia firmy (1406)
* Fundamentalne założenia finansów korporacji (1408)
o Miej do rynku zaufanie, ale ograniczone... (1408)
o Przyszłość, a nie przeszłość... (1410)
o Pokaż pieniądze... (1410)
o Oczami marginalnego akcjonariusza... (1412)
* Podsumowanie (1413)

Część VII: Dodatki (1415)
Odpowiedzi do nieparzystych pytań problemowych (1417)
Skorowidz (1475)